Анализ венчурного финансирования

Финансирование венчурным капиталом возможно через рынки формального и неформального венчурного капитала. К первым относят такие институциональные образования, как венчурные фонды, а ко вторым - индивидуальных инвесторов (так называемых «бизнес-ангелов»).

Бизнес-ангелы - это частные инвесторы, часто имеющие богатый предпринимательский опыт, которые инвестируют некоторую часть своих собственных денег в малые венчурные фирмы на ранних этапах их развития. Венчурный фонд - это общий пул денежных средств, зарегистрированный в форме закрытого паевого инвестиционного фонда, управляемый самостоятельной управляющей компанией, инвестирующей средства фонда в предприятия, находящиеся на ранней стадии развития, в обмен на долю в этих предприятиях.

Самый развитый рынок венчурного капитала находится в США.

В ходе исследования венчурного рынка США было выявлено, что венчурные инвестиции носят циклический характер с характерными пиками во второй половине десятилетий.

Рис. 2.10. Объем венчурных инвестиций в экономику США (млн. долл.)

Также в ходе исследования было обнаружено, что венчурные инвестиции в экономику США сильно зависят от динамики ВВП страны (см. рисунок 2.11.).

Рис 2.11. Зависимость объема венчурных инвестиций в экономику США от ВВП страны

Западноевропейская венчурная индустрия хотя и зародилась позже американской, повторяет все взлеты и падения американского венчурного рынка (см. рисунок 2.12). Она также носит циклический характер.

Рис. 2.12. Венчурные инвестиции в экономику Евросоюза, млрд. долл

Поддержка венчурной отрасли осуществляется в зарубежных странах главным образом с помощью механизмов государственно-частного партнерства (ГЧП), предусматривающих совместное участие государства и бизнеса в создании и финансировании венчурных фондов. Наиболее широкое распространение получила схема, при которой государство выступает соинвестором в капитал венчурных фондов, находящихся в частном управлении, предоставляя обычно до 50 % их установленного объема. Средства в такие смешанные (гибридные) фонды могут вкладываться напрямую из бюджета. Однако чаще для этого используются так называемые «фонды фондов», формируемые правительством в качестве постоянно действующих механизмов финансовой поддержки венчурной индустрии. Бюджетные вложения в частно-государственные фонды, как правило, осуществляются в форме долевых инвестиций, но могут использоваться и другие инструменты -прежде всего долгосрочные субординированные займы. Такие займы обычно предоставляются не единовременно при организации фонда, а лишь по мере начала финансирования им конкретных инновационных проектов, что заметно повышает эффективность расходования бюджетных средств.

Вместе с тем, каждая развитая страна мира все же сталкивается со своими препятствиями на пути успешного внедрения инновационной деятельности (см. таблицу 2.3).

Таблица 2.3 Проблемы системы финансирования инновационной деятельности за рубежом

Проблема

Страна

Финансирование университетов только из государственного бюджета, что приводит к слабому взаимодействию между университетами и промышленностью.

Дания

Из-за отсутствия прямой государственной поддержки инноваций в бизнес-секторе инструменты инновационной политики, в основном, ориентированы на предложение прикладных научных исследований.

Швейцария

Недостаточная плотность научно-исследовательской деятельности в бизнес-секторе (1% по сравнению со средним уровнем по ОЭСР в 1.5%)

Нидерланды

Низкий уровень конвертации знаний в инновационную продукцию, сосредоточенность инновационной системы на академических научных исследованиях, а также недостаточная координация между процессами научных исследований, разработки технологий, производством и коммерциализацией разработок.

Бразилия

Необходимость формирования законодательной базы для регулирования финансирования малых предприятий.

США

Недостаточное финансирование инновационной деятельности и слабое развитие инфраструктуры.

Индонезия

Высокой степень зависимости от государственного финансирования и при этом - низкая отдача от новых разработок.

Австрия

В большей степени финансируется развитие фундаментальных исследований в противовес прикладным, из-за чего значительная часть научных исследований не находит практического применения.

Индия

Нехватка квалифицированных специалистов.

Дания, Индонезия, Бразилия

Перейти на страницу:
1 2 3